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熱點(diǎn)關(guān)注 | 紡織服裝類(lèi)上市公司2025年三季報(bào)分析報(bào)告

2025-11-24 15:02:11消費(fèi)日?qǐng)?bào)網(wǎng)閱讀量：14093      我要評(píng)論

　　一、行業(yè)整體表現(xiàn)

　　2025年前三季度，紡織服裝行業(yè)整體營(yíng)收增速轉(zhuǎn)負(fù)，歸母凈利潤(rùn)降幅擴(kuò)大。根據(jù)中財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)，紡織服飾行業(yè)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)3469.77億元，同比下降2.24%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第23；歸母凈利潤(rùn)合計(jì)195.97億元，同比下降9.79%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第24。板塊ROE(凈資產(chǎn)收益率)同比有所下滑，毛利率、銷(xiāo)售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率均有上升。其中，板塊ROE為5.59%，同比-0.56pct(英語(yǔ)詞匯percentage的縮寫(xiě)形式，對(duì)應(yīng)中文“百分?jǐn)?shù)”的核心概念，主要用于表示比例或比率關(guān)系的數(shù)學(xué)表達(dá)方式)；毛利率、凈利率分別為23.81%、5.82%，同比分別+0.05pct、-0.46pct；銷(xiāo)售費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別+0.51pct、+0.09pct；管理費(fèi)用率持平。

　　二、細(xì)分板塊分析

　　（一）紡織制造板塊

　　紡織制造板塊收入表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，但整體毛利率與凈利率水平有所下滑。2025年前三季度，紡織制造板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收922.56億元，同比-0.17%，歸母凈利潤(rùn)73.41億元，同比-5.65%。板塊毛利率、凈利率分別為18.77%、8.51%，同比分別-0.93pct、-0.44pct，期間費(fèi)用率微降0.22pct至6.59%。

　　具體來(lái)看，不同細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)分化。棉紡板塊中，百隆東方受益于越南和印度間的關(guān)稅差以及印度訂單回流，Q3(第三季度的英文縮寫(xiě))收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。羊毛板塊方面，新澳股份扣非凈利雙位數(shù)增長(zhǎng)，主要受益于羊絨業(yè)務(wù)雙位數(shù)增長(zhǎng)。無(wú)紡布板塊中，潔雅受益于國(guó)際客戶新訂單落地，Q3公司收入/歸母凈利同比增長(zhǎng)107.2%/336.3%，公司美國(guó)工廠明年投產(chǎn)有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　（二）服裝家紡板塊

　　服裝家紡板塊受需求恢復(fù)較緩等因素影響，業(yè)績(jī)有所下滑。2025年前三季度，服裝家紡板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1112.18億元，同比-4.19%，歸母凈利潤(rùn)81.28億元，同比-12.01%。行業(yè)整體毛利率上升，但期間費(fèi)用率上升幅度較大導(dǎo)致凈利率下降，板塊毛利率、凈利率分別為45.57%、7.28%，同比分別+1.75pct、-0.65pct，期間費(fèi)用率為35.87%，同比+2.87pct。

　　不過(guò)，部分家紡企業(yè)表現(xiàn)出色。例如，水星家紡前三季度營(yíng)業(yè)總收入為29.76億元，歸母凈利潤(rùn)為2.32億元， Q3收入/凈利/扣非凈利分別同比增長(zhǎng)20.19%/43.18%/53.69%，業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期。公司深耕細(xì)分市場(chǎng)，打造了核心爆款產(chǎn)品人體工學(xué)枕及雪糕被，大單品策略憑借規(guī)?；?、高曝光和持續(xù)迭代占據(jù)消費(fèi)者心智，多維度構(gòu)建護(hù)城河，增強(qiáng)了公司品牌影響力。同時(shí)，線上業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)以及雙春年婚慶市場(chǎng)復(fù)蘇也推動(dòng)了公司收入增長(zhǎng)。

　　（三）品牌企業(yè)表現(xiàn)

　　運(yùn)動(dòng)鞋服板塊在2025年前三季度保持了相對(duì)優(yōu)異的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。安踏體育2025年上半年收入同比增長(zhǎng)14%至385.4億元，歸母凈利潤(rùn)70.3億元，可比口徑下同比增長(zhǎng)14.5%(剔除24H1 Amer Sports上市一次性利得)。李寧2025年上半年表現(xiàn)好于指引，收入同比增長(zhǎng)3%至148.2億元，歸母凈利潤(rùn)同比下降11%至17.4億元。特步國(guó)際利潤(rùn)超預(yù)期，可比口徑收入同比增長(zhǎng)7.1%至68.4億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21%至9.1億元。

　　在男女裝領(lǐng)域，比音勒芬、報(bào)喜鳥(niǎo)、海瀾之家2025年上半年收入同比變動(dòng)分別為+9%、-4%、+2%，在零售環(huán)境波動(dòng)下表現(xiàn)尚可。海瀾之家表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，性?xún)r(jià)比服裝零售業(yè)態(tài)矩陣搭建成型，主品牌基本盤(pán)穩(wěn)固，京東奧萊新業(yè)態(tài)具備高爆發(fā)潛力。

　　森馬服飾2025年三季報(bào)顯示，公司營(yíng)收、利潤(rùn)均恢復(fù)正增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)周期觸底回升。其Q3單季營(yíng)收37.0億元(同比+7.3%)，歸母凈利潤(rùn)2.1億元(同比+4.5%)，業(yè)績(jī)好于預(yù)期。

　　三、重點(diǎn)企業(yè)分析

　　（一）夢(mèng)潔股份

　　夢(mèng)潔股份在2025年前三季度表現(xiàn)出色，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.99億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2651.76萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.69%。公司以“高端床上用品”戰(zhàn)略為核心，推出多款高端新品，如“中國(guó)非遺”系列、登峰系列、2025婚慶系列等，部分產(chǎn)品上市后反響熱烈。同時(shí)，公司還通過(guò)落地多項(xiàng)高端品牌活動(dòng)，持續(xù)強(qiáng)化“高端床上用品”的品牌定位。在渠道布局方面，夢(mèng)潔股份發(fā)力本地生活，打開(kāi)零售新空間，與抖音深度合作重構(gòu)線下流量路徑，線下升級(jí)“金色屋頂”旗艦店形象，精準(zhǔn)對(duì)接高端家居消費(fèi)場(chǎng)景。

　　（二）華孚時(shí)尚

　　華孚時(shí)尚2025年前三季度營(yíng)業(yè)收入為88.73億元，同比下降4.86%；歸母凈利潤(rùn)為5231.90萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.51%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及色紡紗的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，在行業(yè)整體承壓的背景下，公司通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升產(chǎn)品附加值等方式，實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。不過(guò)，公司扣非歸母凈利潤(rùn)為-9633.65萬(wàn)元，同比下降58.56%，反映出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力仍面臨一定壓力。

　　（三）深紡織A

　　深紡織A在2025年的前三季度營(yíng)業(yè)收入為24.65億元，同比下降2.26%；歸母凈利潤(rùn)為5944.52萬(wàn)元，同比下降24.66%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及紡織服裝、LCD(液晶顯示屏)用偏光片及其相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)與貿(mào)易，其中偏光片銷(xiāo)售業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的94.41%。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率、凈利率均有所下降，反映出公司在成本控制和盈利能力提升方面仍面臨挑戰(zhàn)。

　　四、行業(yè)趨勢(shì)與展望

　　（一）內(nèi)需市場(chǎng)有望逐步回暖

　　隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)的逐步復(fù)蘇，紡織服裝行業(yè)內(nèi)需市場(chǎng)有望迎來(lái)回暖。特別是家紡領(lǐng)域，受益于大單品策略、線上業(yè)務(wù)增長(zhǎng)以及婚慶市場(chǎng)復(fù)蘇等因素，部分企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。未來(lái)，隨著消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)生活的追求以及消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的延續(xù)，家紡市場(chǎng)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　（二）出口市場(chǎng)有望迎來(lái)改善

　　中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)磋商取得積極成果，關(guān)稅稅率降低明顯，有助于降低紡織服裝行業(yè)出口企業(yè)成本，相關(guān)訂單也有望得到恢復(fù)。同時(shí)，隨著全球貿(mào)易市場(chǎng)的多元化以及“一帶一路”倡議的深入推進(jìn)，紡織服裝企業(yè)有望加快海外產(chǎn)能布局，拓展新興市場(chǎng)，降低單一市場(chǎng)依賴(lài)，緩解出口分化壓力。

　　（三）產(chǎn)業(yè)升級(jí)與智能化改造加速推進(jìn)

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)賦能下，紡織服裝行業(yè)投資端表現(xiàn)突出，固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)顯著高于全國(guó)固定資產(chǎn)投資與制造業(yè)投資增速。投資聚焦智能化生產(chǎn)設(shè)備、綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)線、高端面料研發(fā)等領(lǐng)域，既貼合宏觀“制造業(yè)高端化、綠色化”導(dǎo)向，也反映市場(chǎng)對(duì)行業(yè)轉(zhuǎn)型的信心。未來(lái)，隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)與智能化改造的加速推進(jìn)，紡織服裝行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　文|李練

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根據(jù)證券之星公開(kāi)數(shù)據(jù)整理，截至2025年三季度末，申萬(wàn)輕工制造行業(yè)總營(yíng)收達(dá)到5788.18億元，同比微增0.22%；但歸母凈利潤(rùn)僅為222.16億元，同比下降20.73%，呈現(xiàn)出明顯的“增收不增利”現(xiàn)象。

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