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熱點(diǎn)關(guān)注 | 跨界投資 傳統(tǒng)輕工企業(yè)開(kāi)啟轉(zhuǎn)型新模式
2025-10-07 09:12:02消費(fèi)日?qǐng)?bào)網(wǎng) 李練閱讀量：17495 我要評(píng)論
在消費(fèi)市場(chǎng)增速放緩與新興技術(shù)浪潮的雙重沖擊下，中國(guó)輕工行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)前所未有的轉(zhuǎn)型革命。2025年，養(yǎng)元飲品16億元投資長(zhǎng)江存儲(chǔ)、金字火腿3億元收購(gòu)中晟微電子、七匹狼間接參股宇樹(shù)科技和摩爾線程等案例，揭示出傳統(tǒng)輕工企業(yè)通過(guò)股權(quán)投資切入科技賽道的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型路徑。這場(chǎng)跨界浪潮不僅改寫(xiě)了企業(yè)估值邏輯，更重塑了輕工業(yè)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
消費(fèi)主業(yè)承壓倒逼轉(zhuǎn)型，
財(cái)務(wù)投資轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略布局
作為六個(gè)核桃的母公司，養(yǎng)元飲品2025年上半年?duì)I收同比下降16.19%，凈利潤(rùn)下滑27.76%。面對(duì)主業(yè)疲軟，公司選擇以16億元增資長(zhǎng)江存儲(chǔ)母公司長(zhǎng)控集團(tuán)，獲取0.99%股權(quán)。這一投資背后，是長(zhǎng)江存儲(chǔ)作為國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)3D NAND(閃存芯片)商業(yè)化的IDM(集成設(shè)備制造商)企業(yè)的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值——其控股的武漢新芯正沖刺科創(chuàng)板IPO；宏茂微電子提供芯片封測(cè)服務(wù)，形成存儲(chǔ)芯片全產(chǎn)業(yè)鏈布局。盡管長(zhǎng)控集團(tuán)2024年前三季度凈虧損8421萬(wàn)元，但市場(chǎng)仍給予其1600億元估值，養(yǎng)元飲品股價(jià)因此連續(xù)三日漲停，市值單周暴增43.53%。
火腿行業(yè)龍頭金字火腿的轉(zhuǎn)型之路更具警示意義。2016年收購(gòu)中鈺資本51%股權(quán)進(jìn)軍醫(yī)療產(chǎn)業(yè)失敗，2023年增資浙江銀盾云科技12.28%股權(quán)布局云計(jì)算無(wú)果后，公司于2025年再次以3億元收購(gòu)中晟微電子20%股權(quán)。這家專(zhuān)注400G/800G光模塊電芯片研發(fā)的準(zhǔn)獨(dú)角獸企業(yè)，雖2024年前7個(gè)月虧損2037萬(wàn)元，但其產(chǎn)品應(yīng)用于AI數(shù)據(jù)中心的市場(chǎng)前景仍吸引資本押注。值得注意的是，此次交易按投前10億元估值計(jì)算增值率達(dá)9710%，折射出市場(chǎng)對(duì)硬科技企業(yè)的估值狂熱。金字火腿也在這一波芯片熱潮中走出一波上漲行情。
而福建七匹狼通過(guò)全資子公司廈門(mén)七尚以LP(有限合伙人)身份參投多只私募基金，間接持有宇樹(shù)科技2.67%股權(quán)與摩爾線程0.97%股權(quán)。宇樹(shù)科技作為全球領(lǐng)先的人形機(jī)器人企業(yè)，其四足機(jī)器人產(chǎn)品已進(jìn)入亞馬遜供應(yīng)鏈；而摩爾線程的全功能GPU芯片，則直指英偉達(dá)的市場(chǎng)空白。七匹狼的轉(zhuǎn)型邏輯清晰可見(jiàn)：通過(guò)資本紐帶綁定技術(shù)源頭，為傳統(tǒng)服裝業(yè)務(wù)植入AI基因。
轉(zhuǎn)型路徑分化：
財(cái)務(wù)投資與產(chǎn)業(yè)協(xié)同的博弈
養(yǎng)元飲品的投資具有典型代表性。公司明確表示與長(zhǎng)江存儲(chǔ)"無(wú)業(yè)務(wù)協(xié)同"，16億元投資純屬財(cái)務(wù)行為。這種模式適用于主業(yè)穩(wěn)定、現(xiàn)金流充裕的企業(yè)，通過(guò)配置科技資產(chǎn)對(duì)沖消費(fèi)周期風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)江存儲(chǔ)的強(qiáng)周期屬性與養(yǎng)元飲品的弱周期主業(yè)形成對(duì)沖，在近半年的A股半導(dǎo)體行情中，養(yǎng)元飲品充分享受到了風(fēng)口帶來(lái)的紅利。
上工申貝的轉(zhuǎn)型路徑則提供了另一種范式。這家縫制機(jī)械龍頭通過(guò)收購(gòu)德國(guó)KSL、PFAFF等企業(yè)，將傳統(tǒng)厚料機(jī)技術(shù)與工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用深度融合，開(kāi)發(fā)出全球首創(chuàng)的3D縫紉自動(dòng)化系統(tǒng)與QONDAC 4.0智能生產(chǎn)監(jiān)控系統(tǒng)。其汽車(chē)內(nèi)飾縫制設(shè)備已進(jìn)入寶馬、奔馳供應(yīng)鏈，2024年海外市場(chǎng)占比達(dá)48%，技術(shù)授權(quán)收入同比增長(zhǎng)32%。這種"技術(shù)并購(gòu)+垂直整合"模式使企業(yè)從設(shè)備供應(yīng)商升級(jí)為解決方案提供商，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)極度內(nèi)卷的背景下，也為企業(yè)打開(kāi)了國(guó)外新的市場(chǎng)空間。
七匹狼的基金投資策略展現(xiàn)了戰(zhàn)略前瞻性。通過(guò)參股深創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)，間接覆蓋宇樹(shù)科技、摩爾線程等前沿領(lǐng)域。這種"母基金+直投"的組合模式既分散投資風(fēng)險(xiǎn)，又保持對(duì)技術(shù)趨勢(shì)的敏感度。數(shù)據(jù)顯示，其投資的AI企業(yè)平均研發(fā)強(qiáng)度達(dá)21%，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)輕工行業(yè)3.2%的水平。在傳統(tǒng)輕工行業(yè)發(fā)展增速較慢的背景下，投資高科技企業(yè)也為其盈利增速貢獻(xiàn)了新的增長(zhǎng)方向，并且使公司可以享受新興行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)的機(jī)遇。
轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)對(duì)策略：
從野蠻生長(zhǎng)到精準(zhǔn)卡位
雖然跨界投資并購(gòu)“看上去很美”，但在實(shí)際操作中也存在許多問(wèn)題——
中晟微電子按投前10億元估值融資，較其2024年歷史融資投后估值7.75億元溢價(jià)29%，這種"市夢(mèng)率"定價(jià)模式引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。參考西部數(shù)據(jù)2025年4月市值1034億元、凈利率持續(xù)低迷的現(xiàn)狀，存儲(chǔ)芯片行業(yè)的高估值可能面臨業(yè)績(jī)證偽風(fēng)險(xiǎn)。借鑒前幾年的光伏、電池等行業(yè)的發(fā)展，在泡沫破裂前兌現(xiàn)盈利，是投資決策中非常關(guān)鍵的一點(diǎn)。
金字火腿坦言管理層"在相關(guān)行業(yè)技術(shù)積累、經(jīng)驗(yàn)、管理能力等方面存在局限性"，這種認(rèn)知差距導(dǎo)致其2016年的醫(yī)療投資、2023年的云計(jì)算投資均以失敗告終。解決路徑在于建立專(zhuān)業(yè)投后管理體系，如養(yǎng)元飲品組建由半導(dǎo)體行業(yè)專(zhuān)家構(gòu)成的顧問(wèn)委員會(huì)，七匹狼與中科院自動(dòng)化所共建聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室。到底是直接收購(gòu)還是間接投資，投資后如何對(duì)投資的項(xiàng)目進(jìn)行管理，這是企業(yè)能否投資成功的關(guān)鍵問(wèn)題。
未來(lái)展望：
構(gòu)建"雙輪驅(qū)動(dòng)"新生態(tài)
在這場(chǎng)轉(zhuǎn)型浪潮中，成功企業(yè)呈現(xiàn)出三大共性特征：主業(yè)筑基。養(yǎng)元飲品保持核桃乳市場(chǎng)占有率第一，上工申貝縫制設(shè)備全球市占率達(dá)23%，為跨界投資提供現(xiàn)金流保障。技術(shù)錨定。七匹狼聚焦AI芯片與機(jī)器人，金字火腿鎖定光通信，避免盲目多元化。生態(tài)構(gòu)建。杭州輕聯(lián)集團(tuán)通過(guò)"智慧團(tuán)餐+儲(chǔ)能技改+歷史經(jīng)典產(chǎn)業(yè)數(shù)字化"三重布局，形成傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與新興技術(shù)的協(xié)同效應(yīng)。
2025年將是輕工行業(yè)轉(zhuǎn)型的分水嶺，那些既能守住基本盤(pán)，又能通過(guò)精準(zhǔn)投資獲取新興行業(yè)成長(zhǎng)紅利的企業(yè)，將在新一輪周期中占據(jù)制高點(diǎn)。
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